一、行情回顾
本周全国钢价走势延续弱势调整，调整额度介于20-160元/吨不等。综观全周市场，受冬季需求逐步收缩的影响，全国多地钢价下调，但降幅较上一周有所收窄。从走势看，本周钢价总体仍呈现出先扬后抑的调整态势，符合我们上周分析报告中的预期。
二、重点地区周评
【京津唐地区】
本周京津唐市场价格延续下行，整体跌幅30-90元/吨，现河钢三大螺主流售价为3600-3620元/吨。随着寒冬深入，淡季效应显着，需求进入冰点，本周市价延续下行，其中京津地区跌幅较大达90元/吨。库存方面，据统计本周北京建材总库存15.33万吨，较上周统计增加1.34万吨，其中螺纹库存12.93万吨，线材库存0.07万吨，盘螺库存2.32万吨。据了解，本周京津市场到货量持续增加，加之成交无改善，本周库存延续回升。小厂方面，本周小厂线螺市价整体跌幅30-40元/吨左右。另环保限产再次来袭，钢厂开工率偏低。后市来看，库存持续增加，且需求端释放有限，市场成交难有跟进，但环保限产严格，厂商深跌意愿不强，故预计下周市价延续弱势，跌幅30-60元/吨。
【江浙沪地区】
本周江浙沪市场价格大幅走弱，现沙钢三大螺主流售价为3890-4020元/吨，较上周下跌100-130左右。本周市场价格先涨后跌，期货周初震荡偏强后开始走弱对市场信心影响严重，近期终端需求有所回落，周初成交大幅放量后市场成交有限，沙钢公布本旬价格，螺稳盘线跌150螺纹无补盘线奖励50，钢厂对螺纹挺价意愿较足盘线相对减弱，目前市场心态表现分化，到货节奏较缓的商家，报价相对坚挺，而到货资源偏多的商家，操作上仍以出货为主，从本周上海以及周边库存数据来看，社会库存螺纹盘线均有增加商家出货压力增大，虽有贸易消息利好传来仍然上涨无效，叠加北方以及华中地区下周多雨雪，北材南下脚步或加快，钢坯近期连续走弱后对现货影响较大，综合来看，预计下周江浙沪市场价格或趋弱运行，下调幅度60-100元/吨。
【邯郸地区】
本周邯郸市场整体平稳运行后弱势下行，现Q195Φ8-18mm裕华价格3330元/吨，较周初累跌40元/吨。周初期螺偏强运行，钢厂存挺价心态，市价平稳，然需求萎缩明显，商家心态偏空，周后期市价主流下行。下周市场来看，钢厂方面，目前钢厂正常生产，当前武安线材小厂总库存约为21.08万吨，较上周统计增加2.48万吨，开工扎线10条，库存延续上行；需求方面来看，北方进入严冬，雾霾降雪天气普遍影响成交，且下游需求随着天气转冷不断萎缩，同时当前价格高位，终端均无冬储意愿，多处于谨慎观望状态；另外钢厂方面供应不断增加，市场供需矛盾明显，钢厂挺价意愿明显转弱，市价承压明显，综合考虑，预计下周市价延续弱势调整，幅度40-60。
【江西地区】
本周江西建筑钢材市价呈现先涨后跌的趋势，整体钢价较上周下跌50元/吨，现主导钢厂南昌钢报价4010元/吨，周初本地天气较好，下游终端赶工期，需求量相对有所增加，加之期货走势尚可，市场整体情绪较高，成交明显放量，而下半周受期螺走势不佳影响，市场出货情况有所下滑，截止目前，当前南昌大户总出货量在28400吨左右，较上周增加5300吨左右，整体出货情况尚可，库存方面，截止至12月13日，南昌螺纹5.71万吨，减0.35万吨；高线0.13万吨，减0.05万吨；盘螺1.93万吨，减0.82万吨；总库存7.77万吨，减1.22万吨左右，降幅较上周数据有所扩大，从库存总量来说，江西主流市场螺纹钢库存低于去年同期4.8万吨左右，本周省内各市场资源到货偏少，库存处于低位，螺纹多数规格紧缺，部分规格相对齐全的贸易商成交有所放量，但随着目前市场天气越来越冷，市场整体需求逐步萎缩中，市场对于后市心态偏悲观，本地商家出货降库意愿较强，预计下周江西钢价仍震荡走弱运行。
【山东地区】
本周省内螺纹价格较上周五稳中小涨20，盘线价格较上周基本持稳。本周价格呈现先强后弱格局，周初以及周中期期螺震荡走强，缓和市场悲观情绪，尤其省内钢厂检修存挺价意愿偏强，莱钢、永锋、闽源以及周边东南钢厂本周均处于检修状态，市价小幅反弹，且省内螺纹资源一直缺货导致市价底部支撑偏强，从市场了解到目前省内东北大厂资源偏多的就是新抚钢的螺纹跟盘螺，前期山东钢厂为保住市场份额下调盘螺价差，目前石横盘螺价格与新抚顺的盘螺价差控制在50之内，然由于钢厂生产盘螺成本较高，钢厂利润被压缩在一定空间，考虑近期下游需求缩量，钢厂产能状况不足，整体处于供需两弱的状态，中长期来看，北方气温骤降，工地陆续停工，下周山东多地处于降雨天气需求持续走弱，商家对后市预期偏空，多以降库、出货、回笼资金操作为主，冬储意愿不强，综合考虑预计下周市价下调50-80为主。
【云南地区】
本周云南市场线螺稳中有弱，主导钢企昆钢稳，二线资源下跌30。本周期螺继续偏强运行，但对现货市场提振作用有限，本地成交整体上不温不火，商家心态较为弱势，市场成交暗降较多。但钢企库存水平较低，仍积极挺价。周边市场四川下跌20，贵州下跌30，重庆下跌10，西南地区总体跌幅仍相对较小。后市来看，当前本地厂库存和社库存出现增加，厂家出货放缓，而目前本地商家大多已停止工程垫资，工程需求也有所下降，商家补库意愿较低。期货方面，期螺持续上涨后，下周或面临回落，进一步带动现货下跌。综合考虑，预计下周本地市场将稳中偏弱走势，跌幅30-50左右。
【安徽地区】
本周主导钢厂马钢定价震荡偏弱，马鞍山仓库提货价格:?螺纹4000元/吨，盘螺4210元/吨，线材4060元/吨。合肥仓库提货价格：螺纹4010元/吨，盘螺4220元/吨，线材4070元/吨。较上周五挂牌价下跌40-60元/吨，本周初期螺走势表现尚可，叠加前期高位风险释放，受此利好提振，厂商小幅续挺钢价，然周中期螺上涨乏力，且淡季需求逐步凸显，出货不佳，市价高位回落，商家主流多积极出货为主，库存方面，本周外围资源到货不多，且部分厂商检修，库存小幅消化，现据市场调研统计，合肥市场库存约7万吨，较前期减少；后市来看，需求难有好转，且外围市价跌幅放大，冲击本地主流市价，市场客户多暗降走货，且现价冬储意愿不高，商家心态疲软，综合考虑，预计下周钢价主流稳中走弱，波动幅度暂看40-80元/吨左右。
【福建地区】
回顾本周，福建地区建材价格整体偏弱运行，目前螺纹18-25福州三钢销售市场价4140元/吨，较上周跌40元/吨，螺纹18-25厦门三宝销售市场价格4050元/吨，较上周下跌70元/吨。从成交方面来看，下游需求减少，市场成交偏弱，从库存方面来看，当前库存处于较低状态，部分规格仍然缺货，对价格仍有支撑，从外围市场来看，周边地区价格下跌幅度较大，导致贸易商多看空为主，操作多以出货为主，部分规格加价也有所松动，从钢厂政策来看，上期旬价平盘，目前市场处于倒挂状态，预计主导钢厂16日出台的12-2期旬价会下调出厂价格，综合考虑，料下周价格震荡偏弱运行，整体下调幅度看30-70
【广东地区】
本周钢价继续保持震荡偏弱运行，外省资源到货仍在增加，伴随着外省资源价格松动，本地钢价震荡下滑，主流市价整体跌幅在150元/吨左右，较上周降幅收窄。但是目前现货价格仍处于高位，且高于去年同期水平，贸易商普遍认为钢价仍有下行空间。目前广东市场天气晴好，且临近春节，下游工程仍在积极赶工，导致市场仍有一定刚需存在，主导钢厂短期大幅下调意愿有限。本周广州库存线盘20.17，较上周减少0.96，上次增加0.54，螺纹47.88，较上周增加4.82，上次增加9.59，总量68.05，较上周增加3.86，上次增加10.13（单位：万吨) ，总体库存仍呈上升趋势，市场供应压力明显。本周唐山钢坯由3440跌至3390，总体跌幅50，成本端支撑减弱，市场心态整体偏悲观，综合预计下周广东钢价震荡偏弱，跌幅100左右
【西北地区】
本周西北地区建筑钢材价格跌40-70元/吨，西安龙钢三级大螺纹3860元/吨，跌40，兰州酒钢三级抗震大螺纹3930元/吨，跌70。期螺续涨动能乏力，现货市场成交萎靡，盘中询价寥寥，商家日均出货量仅200吨-300吨左右，周边市场价格承压弱调，本地商家看空情绪渐浓，多以积极出货规避风险为主，市场上面低位资源涌现，从库存方面来看，仅个别北材入库，其他均少，部分地区均已全部停工，下游工地已经无采购意愿，西安地区下游工地多已停工，只要个别工地仍在施工，考虑到当前山西市场售价较低，后期一定程度还将冲击本地资源，加之本地钢厂生产积极性较高，供应压力逐渐显现，目前贸易商多观望为主，静待钢厂冬储政策出台，料短期钢价弱势调整为主，幅度暂看30-60元/吨。
三、钢厂价格政策
本周钢厂出厂价格呈现涨跌稳互现格局，幅度10-60元/吨不等。周初华东地区受期螺偏强震荡及部分地区钢厂检修增多影响，钢厂挺价意愿增强；华北地区成交表现较差，钢厂积极降库出货，钢价多稳中下调；华南地区大量低价资源到货，冲击本地市场现货市场，钢厂下调价格出货；西南地区因原材料上涨，但成交不佳，市场暗降较多，钢企心态不一，钢价稳中偏弱30；周中华东地区因成交不好，盘线价格与东北价差基本持平钢厂利润低，调价谨慎；华北华南地区钢价主稳运行，多观望出货为主；西南地区厂家出货一般，然鉴于库存处低位，钢价平稳；周中后华东地区期螺低位震荡，成本端支撑减弱，钢厂抛货为主；华北华南地区交投无改善，钢厂降价积极出货降库；西南地区钢价暂稳。库存方面，据了解，本周螺纹产量增3.41万吨；厂库减0.04万吨；社库增0.84万吨，相比上周社库增幅下降，且厂库下降数据利好，然钢价却上涨效果不明显。且已经进入12月中旬，下游需求持续降低叠加钢坯近期连续走弱后对现货影响较大，厂商心态弱势，市场对后市多持看跌态度，综合来看，预计下周国内钢企调价逐步下调，幅度暂看10-70。
四、库存分析
从本周数据对比来看，本周螺纹钢社会库存为301.10万吨，较上周减少0.26万吨，环比微降0.09%，而之前三周的社库环比升降幅（由前往后）分别为-8.74%、-1.33%、1.96%，从该数据的环比变动情况来看，本周螺纹钢社库存较前一周出现了略微下降的态势，且从对比的角度来看，本周社会库存处在历史同期低位。经了解，这主要是由于商家们普遍对进入冬季后的需求收缩表示出不同程度的担忧，所以在库存方面，市场整体的能统计的水平都不是很高。
综合分析来看，本周数据尚未显示出市场库存压力继上一周出现库存拐点后进一步增加，且综合各项数据，评定结论为中性偏小幅利多级别，故短期来看，期、现价格有望迎来反弹，尤其期价在周末或会进一步修复与现货的贴水。不过，我们仍然需要注意的是，当前南北资源的价格相比较，价差较大，且北材发运量进一步增加，现货价格向下调整的几率仍存，预计未来市场仍将延续需求逐步收缩且被动垒库的局面。因此，我们还是建议大家尽量逢高出货或谨慎观望为宜。
五、原料成本
◆钢坯：本周唐山钢坯价格弱势下调，整体成交表现欠佳，目前唐山及昌黎主流钢厂暂报3420元/吨，含税出厂。本周下游轧钢厂大部分有检修计划，导致钢坯需求减少，直发成交受阻，多被动入库操作，同时库存较上周小幅增加，据统计本周唐山钢坯总库存10.81万吨，黑色系期货走势多显震荡不稳，仓储现货受此影响报价较为混乱，市场交投多倾向于期货资源，正值需求性淡季，终端需求释放不足，厂商让利走货现象频现，加之下游独立轧厂已经出现亏损现象，钢厂生产意愿薄弱，采买钢坯基本随采随用为主，操作方面较为谨慎，观望情绪浓厚，从目前行情来看，社会库存多处于增加趋势，利空当前市场行情，加之河北发布重污染天气Ⅱ级预警响应，届时下游开工率或有所走低，钢坯需求也将进一步减少，市场大格局处于弱势格调，商家对后市偏空预期增加，但考虑到目前钢坯库存仍处于偏低状态，钢厂存有挺价因素，大幅降价可能性太低，故预计下周钢坯价格整体偏弱运行。
◆铁矿石：本周铁矿石市场先强后弱。周内普指再次靠近95美金，矿螺期货连涨数日后开启回调模式，连铁掉期同跌。矿商对行情上涨的持续性已经有所警觉，因担忧价格转弱，现货报盘议价有所放大，本着出货为主的目的操作。港口矿商报盘虽然暂时还比较坚挺，但议价空间已经开始加大。对于本轮上涨，积极的宏观因素和钢厂节前集中补库预期共同作用所致，才对钢材及矿石价格形成支撑。钢厂方面，目前没有多少廉价成本的矿种可以选择，只能依赖定期合同；而另一些钢厂即便要去采购期矿，也会避开12月船期资源，更多的选择1月靠港的。分品种看，各港口可交割的金步巴粉和麦克粉都比较紧张，价格回升幅度也相对较大，目前PB粉和麦克粉价差已经收窄。BHP表示明年会上调金步巴粉的品味，预计未来可交割的金步巴粉供应紧张局面可能会得到改善。相比中高品需求狂热的局面，低品的需求就不那么乐观，低品面临更大的折扣压力。跟低品粉情况类似的还有块矿，受烧结限产放松以及近期矿价上涨影响，并不是块矿卖不动，而烧结粉的需求量远远超过块矿的需求量，所以近期块矿溢价上涨空间也受到抑制。国产矿方面，周初铁矿石期权正式挂牌上市，加之普指暴涨，提振商家心态，山西市场率先上调。因月初阶段，唐山多数钢厂库存尚可，采购需求度不高，市场维持稳中观望，不过随着黑色系期货彪升，贸易商询盘采购逐渐活跃，多数钢企受此情绪影响，部分对内粉采购持涨5-10元，低价逐渐高靠。而东北市场却稍显滞后，辽西还处压价模式；辽东却有坚挺趋势，预计国产矿市场短期稳中偏强运行。
◆废钢：本周国内废钢涨跌互现。上周末华东地区主导钢企降价30元/吨，江浙沪、湖北等多地厂家跟降，市场方面跟调的并不多，少数相应的下调10-30元/吨不等，周初受期货涨价提振，市场心态有所缓和，且本地钢企仍有补库需求，故跌后多地持稳中观望的态势。而北方地区则稳中偏强运行，华北地区大雾天气及东北地区降雪天气，使得交通运输受阻，场地加工货源能力下降，钢企到货量普遍下降，废钢基地到货也不乐观，故有涨价吸货操作。综合来看虽钢厂价格持续走高，但货源偏紧使得吸货效果有限，且近期成材持续低迷，北材南下持续累库，故钢厂后续再度拉涨幅度不大，不过废钢资源紧缺对年前废钢价格尚有一定的支撑，料短期内废钢仍较为坚挺。
六、行情预判
我们预计下周钢价或为逐步下调的走势，主要原因如下：（一）从利多角度而言：1、市场需求虽呈现季节性收缩递减的特点，但从库存来看，本周社会库存依然处于历史同期的偏低位置，对价格的调整有一定的抵抗和延缓效应；2、中央经济工作会议为明年经济的谋篇布局定调，措施之一是利用基建补短板，继续坚持经济逆周期调节的思路，政策暖风对市场预期向好起到一定的积极作用；3、经双方磋商，近日，中美经贸关系有望迎来第一阶段的签署，关系的阶段缓和对制造业和出口将是一大利好，有助于进一步改善市场对宏观经济的偏弱预期；（二）、从利空角度而言：1、市场成交趋势性走弱迹象明显，社会库存进入年前的垒库窗口期；2、可观的吨钢利润将促使钢厂继续保持生产节奏，周度钢材产量逐步攀升；3、北材资源发运量高于去年同期，南北区域的价差以及市场需求的走弱，还将对南方的价格构成一定的压力；4、下周，钢材的主要消费区域将迎来降雪和降雨天气，将对需求产生负面的影响。因此，我们综合分析后，预计下周钢价或为逐步下调的走势，下跌额度介于30-100元/吨不等。
七、产业信息
◆钢材出口：海关总署数据显示，2019年11月我国出口钢材457.5万吨，较上月减少20.7万吨，同比下降14.0%；1-11月我国累计出口钢材5966.3万吨，同比下降6.5%。11月我国进口钢材104.2万吨，较上月增加1.7万吨，同比下降1.7%；1-11月我国累计进口钢材1082.1万吨，同比下降11.0%。11月我国进口铁矿砂及其精矿9065.2万吨，较上月减少221.2万吨，同比增长5.1%；1-11月我国累计进口铁矿砂及其精矿97069.3万吨，同比下降0.7%。11月我国出口焦炭32.3万吨，较上月增加5.3万吨，同比下降62.9%；1-11月我国累计出口焦炭575.6万吨，同比下降33.3%。
◆黑色期货：铁矿石期权12月9日在大连商品交易所正式挂牌交易。作为大商所首个工业品期权，铁矿石期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系，对促进衍生品市场深入服务钢铁行业、推进铁矿石国际定价中心建设具有重要意义。
八、下游基建
◆房地产市场：本周召开的中央经济工作会议提到：“要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房；要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展”。可以看出，未来房地产调控“稳”字当头，不能大起大落。虽然多地楼市政策密集微调，但“房住不炒”是长期趋势。从近期市场表现来看，年底土地市场成交延续低迷态势，中国社会科学院10日发布的《中国住房发展报告（2019-2020）》指出，楼市期房存销比由2016年的3.1年下降至2017年的2.8年和2018年的2.7年，但到2019年反弹至3.0年，期房去化压力较之前有所增加。诸葛找房数据显示，楼市库存持续上涨。11月重点监测的20城批准上市面积为2143.04万平方米，环比上涨30.7%，同比上涨13.5%。楼市去库存压力加大。近期各券商、机构纷纷发布2020年房地产行业策略报告，销售下行、投资降温、房价趋稳成为机构的主要判断。预计年底相关建材用钢消费保持平淡。